Qu’est-ce qu’un PAPE? Coup d’œil sur les premiers appels publics à l’épargne et leur fonctionnement

Un premier appel public à l’épargne (PAPE) correspond à la première mise à disposition des actions d’une société sur les marchés publics; cela signifie que c’est la première fois que vous pouvez les acheter et les vendre sur une bourse.

On parle parfois de société qui « se lance en bourse ».

Pourquoi les sociétés se lancent-elles en bourse? L’une des principales raisons est de mobiliser des capitaux pour soutenir les projets.

Cependant, toutes les sociétés ne choisissent pas de se lancer en bourse. En fait, depuis les années 1990, le nombre d’inscriptions en bourse de sociétés aux États-Unis a diminué de moitié environ¹.

Globalement, le marché des PAPE fonctionne au ralenti depuis plusieurs années. Le volume des PAPE dont il est question pour cette année, ainsi que l’envergure des sociétés concernées, alimentera certainement les conversations en ligne à leur sujet.

Sociétés fermées et sociétés ouvertes :

Un PAPE n’est pas nécessairement la première occasion où les gens peuvent obtenir une participation dans une société. Avant de se lancer en bourse, la société est une société fermée dont les actions peuvent être octroyées aux fondateurs, aux premiers investisseurs privés ou aux principaux employés. On peut en parler comme d’un placement préalable au PAPE.

Afin de préserver la stabilité du marché pour un nouveau titre négocié dans le cadre d’un PAPE, les initiés et les premiers investisseurs font habituellement l’objet de ce qu’on appelle une « période d’immobilisation ». Pendant cette période, ils ne peuvent pas vendre les actions qu’ils détenaient avant le PAPE.

Comment les PAPE se négocient-ils après le lancement?

Il est impossible de prédire l’avenir : certains PAPE font un bond important au moment de leur lancement (parfois soutenus par un cours cible volontairement bas), tandis que d’autres tombent en deçà, ce qui se traduit par une baisse du cours de l’action. Selon ce dernier cas, on parle souvent d’« introduction en bourse ratée ».

Dans un cas comme dans l’autre, le PAPE d’une société n’est que le début de son histoire publique. Il peut parfois s’écouler des jours, des semaines ou des mois, voire plus, avant que le marché ne s’entende enfin sur la valeur de l’action d’une société.

Par exemple, le titre de Facebook (maintenant Meta) a reculé de plus de 50 % au cours des cinq mois suivant son lancement en bourse en 2012.

Tesla est une autre histoire intéressante. Le cours du PAPE de l’action de Tesla était de 17 $ US et, si l’on tient compte du fractionnement, cela représente environ 1,13 $ par action. Le 27 mai 2026, il était d’environ 442 $ par action², mais le parcours pour y arriver a été tumultueux.

Quoi que vous fassiez, attendez-vous à composer avec des fluctuations en ce qui a trait aux PAPE et tenez compte de votre horizon de placement lorsque vous planifiez vos choix de placement.

La volatilité et l’absence d’antécédents en matière de négociation en bourse peuvent faire des PAPE un placement plus risqué, alors assurez-vous de faire vos propres recherches avant d’investir.

Quelle peut être l’ampleur des PAPE?

La seule réponse exacte est que cela dépend de la société sous-jacente. Historiquement, les cinq principaux PAPE aux États-Unis sur le plan des fonds mobilisés sont les suivants :

1. Alibaba : mobilisation de 169,4 G$ en 2014
2. Plateformes Facebook/Meta : mobilisation de 81,3 G$ en 2012
3. Uber Technologies : mobilisation de 75,5 G$ en 2019
4. AT&T Wireless : mobilisation de 68,2 G$ en 2000
5. Rivian Automotive : mobilisation de 66,5 G$ en 2021³

Que signifie se voir attribuer des actions?

Si vous participez à un PAPE, il est possible que vous soyez attribués des actions dès qu’elles sont disponibles sur les marchés publics.

Qu’est-ce que cela signifie? Pensez-y comme à des billets de concert. Vous pouvez habituellement acheter des billets directement auprès de l’artiste dès qu’ils sont en vente pour la valeur nominale, mais le nombre de billets disponibles est limité. Si vous manquez la vente initiale des billets, vous pouvez les acheter sur le marché de la revente ou le marché secondaire, mais à un prix fondé sur la demande du marché, qui pourrait être nettement plus élevé (ou inférieur) que le coût nominal.

Si des actions vous sont attribuées dans le cadre d’un PAPE, c’est comme si vous obteniez un billet au moment où il est vendu au public : vous bénéficiez du cours du PAPE établi par la société plutôt que celui du marché. Si le prix du billet de concert augmente, vous avez la possibilité de revendre les billets en faisant un profit, mais il y a aussi un risque que le prix baisse et que vous ayez pu les acheter à moindre coût ou que vous ayez à les vendre à perte.

Où trouver les PAPE qui sont à venir?

L’un des défis liés à un lancement en bourse est qu’il n’y a pas toujours beaucoup d’information publique sur les données financières de la société pour aider les investisseurs à déterminer si l’entreprise a du potentiel. Votre expérience personnelle pour décider si la société est une bonne entreprise (par exemple, vous aimez un produit ou vous en faites une critique élogieuse à des amis) peut être précieuse, mais, dans l’idéal, vous voudrez tout de même examiner les données.

Une société qui souhaite se lancer en bourse doit déposer un prospectus auprès des organismes de réglementation des valeurs mobilières. Le prospectus présente l’historique financier de la société, une description de son équipe de direction, les risques associés à la société et d’autres renseignements importants.

Au Canada, le prospectus se trouve sur un site Web public appelé Système électronique de données d’analyse et de recherche (SEDAR+), qui est géré par les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM). L’équivalent américain est EDGAR, qui est géré par la Securities and Exchange Commission (SEC).

Les PAPE peuvent être une partie intéressante de votre parcours de placement, mais y investir peut s’accompagner d’une forte volatilité. Faites des recherches et assurez-vous que les PAPE auxquels vous envisagez de participer correspondent à vos objectifs et ne dépassent pas votre tolérance pour le risque.