Perspectives de mi-année : Actions, obligations et répercussions de la guerre

Sarah Riopelle, première directrice générale, première gestionnaire de portefeuille et cheffe mondiale du personnel chez RBC Gestion mondiale d’actifs, a été récemment conviée au Balado À télécharger pour présenter ses perspectives de mi-année sur les actions, les obligations et les répercussions de la guerre en Iran sur les marchés.

Voici quelques faits saillants de l’épisode du 10 juillet, dans lequel elle aborde les questions de la diversification, de l’activité récente au sein des portefeuilles qu’elle supervise et des placements alternatifs.

La situation en Iran s’est encore aggravée. Selon vous, quelle répercussion cette situation pourrait-elle avoir sur les marchés?

[Le récent] effondrement du cessez-le-feu a fait grimper les prix du pétrole et les taux obligataires en raison des craintes d’inflation. Toutefois, comme nous pouvons le constater au cours des dernières semaines et des derniers mois, la situation évolue rapidement.

Les marchés s’attendent maintenant à une hausse de taux en octobre plutôt qu’en décembre, comme initialement prévu. Les principaux marchés boursiers ont fait l’objet de ventes massives dans la foulée de cette nouvelle escalade, mais se sont stabilisés après que Trump a laissé entendre qu’il ne pensait pas qu’une guerre à grande échelle pourrait reprendre.

Je ne pense pas qu’une partie ou l’autre souhaite une guerre totale; ce recul des marchés pourrait donc être de courte durée. Le scénario le plus probable est que les pourparlers reprennent, ce qui pourrait contribuer à résorber une bonne partie de ces fluctuations du marché, en particulier pour le pétrole et les taux obligataires.

La croissance économique a été résiliente depuis le début de l’année, malgré ces difficultés. À quoi pouvons-nous nous attendre pour le reste de l’année?

La conjoncture économique demeure résiliente, les données surpassant les niveaux de l’an dernier. Les dépenses liées à l’IA, les mesures budgétaires et les gains de productivité sont tous des moteurs de la croissance économique. Selon notre scénario de base, l’économie américaine devrait éviter une récession cette année, car ces forces positives compensent le ralentissement découlant du choc énergétique lié à la guerre en Iran.

Les prix du pétrole se sont pour la plupart normalisés malgré les tensions non résolues au Moyen-Orient. Toutefois, en raison des difficultés persistantes liées à la navigation dans le détroit d’Hormuz, le problème économique central créé par la guerre n’a pas encore été résolu. L’inflation a déjà commencé à augmenter en raison de la hausse des coûts de l’énergie et des effets à retardement des hausses des tarifs douaniers de l’an dernier.

Les banques centrales envisagent désormais davantage des hausses de taux que des baisses. Si l’inflation se révèle temporaire (ce qui est notre scénario de base), sa hausse pourrait être inférieure à ce que les prévisions actuelles laissent entrevoir.

Compte tenu de la hausse de l’inflation et de l’évolution des prévisions de la banque centrale, quelles sont vos attentes à l’égard des taux obligataires à l’avenir?

Sources : RBC GMA. Au 13 juillet 2026.

Les marchés obligataires sont volatils depuis le début de la guerre en Iran. Nous conservons une sous-pondération sur les titres à revenu fixe, mais nous avons procédé à des rajustements tactiques de nos positions obligataires pour tirer parti de la volatilité et dégager de la valeur.

Nous prévoyons des rendements de l’ordre de 1 % à 5 % pour les obligations d’État. Les obligations de sociétés peuvent offrir des rendements potentiellement plus élevés, mais la rémunération supplémentaire offerte par la prise de risque lié au crédit est historiquement faible. Une économie favorable pourrait resserrer les écarts de taux pendant un certain temps.

Les actions ont poursuivi leur remontée. Les investisseurs peuvent-ils s’attendre à ce que cette tendance se poursuive?

Les actions ont bondi au cours de la dernière année en raison de l’optimisme à l’égard de l’IA, de l’assouplissement de la politique commerciale et de la révision à la hausse des bénéfices, les indices fortement axés sur les technologies ayant mené le bal. Cette situation a fait grimper les valorisations à des niveaux élevés. Notre indice composé des marchés boursiers mondiaux est désormais supérieur de 20 % à sa juste valeur, soit son plus haut niveau depuis fin 2021.

Sources : RBC GMA. Au 13 juillet 2026.

Les investisseurs ont accepté ces valorisations élevées, car les perspectives de bénéfices se sont grandement améliorées et sont revues à la hausse à un rythme exceptionnellement rapide. Les prévisions consensuelles de bénéfices pour 2026 de l’indice S&P 500 ont été révisées à la hausse de 20 % au cours de la dernière année.

Les géants de l’IA, comme Microsoft, Amazon, Google, Meta et Apple, accélèrent les bénéfices grâce à leurs dépenses démesurées. Ces dépenses ont également profité aux sociétés qui construisent des infrastructures d’IA, en particulier les fabricants de puces.

Les valorisations boursières élevées actuelles correspondent à des rendements de l’ordre de 1 % à 4 %. Toutefois, divers facteurs favorables pourraient permettre aux actions de continuer d’afficher des performances relativement bonnes à court terme.

Les actions demeurent vulnérables si les perspectives se détériorent. Nous conservons une légère surpondération des actions, car nous estimons que celles-ci devraient surpasser les obligations, avec une préférence renouvelée pour les marchés américains, compte tenu de leur leadership technologique, de leur indépendance en matière d’énergie et de leur solide croissance des bénéfices.

Avez-vous apporté d’autres changements à vos portefeuilles cette année?

Nous nous concentrons notamment sur les placements alternatifs [actifs qui ne relèvent pas des catégories traditionnelles d’actions et d’obligations, et qui peuvent comprendre l’immobilier et le capital d’investissement]. Les placements alternatifs ont généralement une faible corrélation avec les catégories d’actifs traditionnelles; par conséquent dans certains cas, ils peuvent améliorer la diversification.

Toutefois, les investisseurs doivent toujours garder à l’esprit qu’il y a des avantages et des inconvénients à chaque catégorie d’actifs. Avant de prendre une décision de placement, il est important d’évaluer :

• Incidence sur le risque et le rendement
• Avantages de la diversification
• Frais
• Liquidité
• Rôle
• Frais d’opération

L’entrevue ci-dessus a été révisée par souci de clarté et de longueur. Pour en savoir plus sur le Balado À télécharger et écouter les épisodes, cliquez ici.